Le représentant légal du règlement sur les notations ESG est une fonction de conformité, pas une adresse

Par Slava Volotovsky · Principal ·

L'essentiel

Les régimes de représentation que la plupart des entreprises connaissent — l'article 27 du RGPD, l'article 13 du DSA — reposent sur la réception et la transmission. L'article 12 du règlement sur les notations ESG est construit autrement. Le représentant légal n'est pas une boîte aux lettres pour le courrier de l'ESMA ; c'est la personne que l'ESMA tient pour responsable de la conformité d'un fournisseur de Hong Kong, de Zurich ou de Londres à un règlement européen qu'il découvre peut-être cette année.

Texte, pratique du régulateur, pratique de marché

Texte. L'article 12, paragraphe 1, ouvre la reconnaissance aux fournisseurs de pays tiers dont le chiffre d'affaires net est resté, pour chacun des trois derniers exercices, sous le plafond des petites entreprises de la directive comptable ; les fournisseurs plus importants doivent s'établir dans l'Union ou passer par l'aval d'une entité du groupe établie dans l'Union. L'article 12, paragraphe 3, exige un représentant légal qui soit une personne morale établie dans l'Union, expressément désignée pour agir au nom du fournisseur, capable de démontrer à l'ESMA de manière continue que le fournisseur respecte le règlement, et qui en répond devant l'ESMA. L'article 12, paragraphe 7, rattache la reconnaissance aux pouvoirs de surveillance et de sanction de l'ESMA, et la disposition de l'article 36 relative aux amendes vise le fournisseur ou, le cas échéant, son représentant légal. Les personnes physiques sont exclues ; en substance, l'est aussi tout représentant incapable d'étayer ce qu'il signe.

Pratique du régulateur. Le rapport final de l'ESMA sur les normes techniques relatives à la reconnaissance (octobre 2025) précise ce que la demande doit contenir au sujet du représentant : son identité et son statut, le mandat, une personne de contact et — les éléments déterminants — l'évaluation par le représentant de l'adéquation des mesures de conformité du fournisseur et la description du suivi continu qu'il exercera. L'ESMA a fixé la date limite de dépôt au 2 novembre 2026 et demande un préavis informel deux semaines avant le dépôt. Elle a également indiqué publiquement que les notations peuvent continuer à être diffusées par les fournisseurs ayant notifié dans les délais, pendant l'instruction de leur demande. Ce que l'ESMA n'a pas fait, c'est publier des orientations sur la profondeur attendue de l'évaluation du représentant ; les premières décisions de reconnaissance fixeront ce niveau.

Pratique de marché. Il n'y a pas d'acteur en place. En septembre 2026, le registre de l'ESMA recensait 34 petits fournisseurs établis dans l'Union sous le régime temporaire et aucun fournisseur de pays tiers reconnu ; aucun représentant légal n'y figure. Les acteurs susceptibles de prendre le rôle se répartissent en deux groupes : des cabinets juridiques dotés d'une pratique ESMA ou CSSF, qui facturent la phase de demande au temps passé et restent prudents face à une exposition qui atteint le représentant ; et les prestataires de représentation de Bruxelles, Dublin et Vienne, qui vendent en volume des mandats RGPD, DSA et règlement sur l'IA — réception et transmission, sans contenu de suivi — et ne sont pas positionnés pour signer une évaluation d'adéquation. Le représentant légal de l'article 32 du règlement sur les indices de référence est le précédent le plus proche, et ce marché n'est jamais devenu visible non plus.

Qui est concerné

Trois groupes. D'abord, les fournisseurs de notations et de données ESG de pays tiers, de taille petite ou moyenne, qui ont notifié l'ESMA entre le 2 juillet et le 2 août 2026 et doivent déposer une demande de reconnaissance avant le 2 novembre : le choix du représentant est sur le chemin critique. Ensuite, les gestionnaires de fonds luxembourgeois et européens qui utilisent ces notations dans leurs chaînes de données SFDR et d'indices de référence : un fournisseur qui n'obtient pas la reconnaissance ne peut plus diffuser ses notations dans l'Union, et la traçabilité des données du gestionnaire se rompt avec lui. Enfin, les conseils des uns et des autres : l'évaluation d'adéquation du représentant est un document dont dépend la demande, et elle doit être rédigée par quelqu'un qui a réellement examiné les dispositifs organisationnels et de transparence du fournisseur au regard des articles 15 à 27.

Implications opérationnelles

Pour un fournisseur, la séquence est la suivante : confirmer le périmètre et le test de chiffre d'affaires sur les comptes des trois derniers exercices ; choisir entre la reconnaissance et une entité dans l'Union ; désigner le représentant suffisamment tôt pour qu'il achève une évaluation d'adéquation avant le 2 novembre, avec des constatations que le fournisseur peut corriger ou expliquer dans le dossier ; et régler, avant la signature, la question de savoir si le droit du pays d'origine permet au représentant d'obtenir les pièces que l'ESMA peut exiger — pour certaines juridictions asiatiques, c'est la question déterminante. Pour un représentant, le rôle n'est viable que comme produit suivi : un dépôt de pièces tenu au Luxembourg, une revue trimestrielle, une adresse de réception pour la correspondance de l'ESMA, des droits d'information et d'inspection dans le mandat, et un droit de démission lorsque la conformité ne peut plus être démontrée.

VieKey prend les mandats de l'article 12 par l'intermédiaire de sa société luxembourgeoise et les exerce sur cette base ; la même architecture couvre la représentation au titre du règlement sur l'IA, du DSA et du RGPD pour les entreprises hors UE. Voir Représentant dans l'UE pour les entreprises hors UE, ou écrivez à [email protected].